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      27萬億政策性金融逆周期調節發力,三大行單月發債4864億創歷史新高

      文章發布日期:2020-04-20

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      圖片來源 / 圖蟲創意


      國際金融動蕩引發對政策性金融的重新認知,即政策性銀行是穩增長的重要手段。本次疫情發生后,監管部門多次表示,要發揮好政策性金融作用。


      疫情發生后,政策性銀行正在持續發力。資產端,政策性銀行加大信貸投放。除了傳統領域的投放外,還增加對制造業、中小微企業的支持。負債端,政策性銀行加大從債券市場籌資力度,3月政策性銀行發債規模達到4864億,創出歷史新高。


      “財政收支壓力和赤字約束的掣肘決定了金融需要干財政的事,因此未來財政金融化將是重要發力點,尤其是政策性金融。政策性金融重點支持領域也將成為重要的擴信用對象?!闭闵套C券首席經濟學家李超表示。


      金融危機后,三大政策性銀行加大信貸投放,資產規模大幅增長。年報數據顯示,2009年末國開行、農發行、進出口銀行資產規模合計7萬億,相比上年增長20%。而截至2018年末(2019年年報尚未公布),三家銀行的資產規模分別為16.1萬億、6.85萬億、4.19萬億,合計27萬億。體量已今非昔比,在加大逆周期調節后,三大政策性銀行的資產還將擴張。


      華泰證券首席固收分析師張繼強表示,政策性銀行主動擴表,發揮逆周期調節職責。2008-2009年、2011-2012年、2014-2015年期間,國內經濟面臨保增長壓力,三大政策性銀行的總資產增速均提升至20%以上,體現了逆周期調節。



      信貸投向三大方向


      西部省份某政策性銀行信貸部門人士表示,今年做業務,既要支持地方發展,又不能增加地方隱性債務,還要重點支持精準扶貧、鄉村振興、小微企業?,F在各方面的貸款都在投放,平衡難度增加。


      記者了解到,疫情爆發初期,政策性銀行主要通過應急貸款的方式提供支持,涉及到國開行、農發行,承貸主體則是融資平臺。


      具體而言,一種是市縣級城投直接作為貸款主體,資金用于當地醫院建設、醫療物資采購等;


      一種是高級別城投(地市級及以上)作為統貸統還主體,獲貸款后再轉貸給相關企業。


      “這是特殊時期,政策性銀行用原來成熟的業務模式來完成應急貸款的投放,統貸主體主要作為承接和償還貸款的平臺,啟動相對簡單?!敝胁渴》菽呈鞘谐峭豆矩撠熑吮硎?。


      在疫情趨于穩定后,政策性銀行的信貸支持也向復工復產方面傾斜,并向一些新的領域拓展。除了傳統領域的投放外,還增加了對制造業、中小微企業的支持。


      具體做法上,政策性銀行各省分行與當地發改委聯合發文,支持相關領域的信貸投放。記者獲得的一份文件顯示,國開行、農發行、進出口銀行分別設立600億、300億、300億的專項資金,支持北方某省重點項目建設及醫療物資企業的融資需求。


      具體看,國開行支持重大基建項目、社會公共服務、新舊動能轉換等領域;農發行支持基建、春耕生產、糧食安全領域;進出口銀行支持“一帶一路”建設、基建補短板、外貿行業。雖然各有側重,但疫情防控重點企業均為支持領域,而疫情防控企業主要是生產口罩、防護服等產品企業,其中制造業、中小微企業居多。


      中部省份某政策性銀行信貸部人士介紹,近期省里的復工復產在快速推動?!拔覀兪⌒袎毫σ埠艽?,我從4月1日開始就沒休息。各個支行都在批項目,恨不得一個月就完成目標?!痹撊耸刻寡?。


      目前三大政策性銀行尚未披露一季度貸款數據,不過通過農發行的數據可見一季度信貸增量規模很高。


      農發行數據顯示,截至3月20日,該行年初以來累計投放各類貸款4322.75億元,貸款余額比年初增加2137.11億元??晒┍容^的是,農發行2019年新增貸款規模為4552億元。換言之,今年一季度農發行新增貸款規模已超去年全年的47%。


      張繼強預計,今年政策性銀行主要支持三大領域:基建項目投資、對口行業扶持、中小微企業幫扶。基建方面各有側重,國開行重點支持老舊小區改造、鐵路公路機場、城市停車場等基建短板以及推動產業升級相關的5G、工業互聯網等重點項目;農發行支持農村基建;進出口銀行支持“一帶一路”基礎設施建設。



      債券發行創新高


      資產端加大信貸投放,意味著負債端需加大資金籌集力度。


      和商業銀行通過存款籌集資金不同,國開行、農發行、口行主要通過發債籌集資金。年報數據顯示,截至2018年末國開行、農發行、口行應付債券余額分別為9.1萬億、4.2萬億、2.6萬億,分別約占其負債規模的61.4%、63%、66%。


      “春節后,央行實施靈活適度的貨幣政策,降準降息等政策的落地,保證了市場流動性合理充裕,同時債券收益率不斷下行,政策性銀行債發行成本高企的問題得到了緩解。因此寬松的貨幣政策為其債券發行提供良好的市場環境?!?北京大學光華管理學院應用經濟學系副教授顏色表示。


      Wind數據顯示,2月政策性銀行債券發行規模升至3794億,3月進一步增加至4864億,創出歷史新高。在此之前的峰值為2019年1月的4329億,這意味著今年3月的發行規模相比2019年1月多出500多億。


      債券品種也有創新。農發行董事長解學智近期發表的《政策性金融助力疫情防控和經濟發展》文章稱,農發行多措并舉籌集信貸資金,創新債券品種,在2月5日發行首單50億“阻擊疫情”主題債券后,截至3月20日又陸續發行脫貧攻堅、鄉村振興、企業復工復產、生豬全產業鏈發展等主題債和常規債共38期,共募集資金1979.5億。


      不過,3月政策性銀行另一重要的資金來源——PSL增量為零。PSL全稱為抵押補充貸款,于2014年5月設立,支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展。自2015年10月起,央行將貸款對象擴大至全部三家政策性銀行,主要用于支持三家銀行發放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。


      “國開債收益率與PSL投放量呈現正相關性,意味著發債成本較低時,國開行對PSL依賴度下降。由于債券市場利率持續下降,政策性金融機構通過發行金融債券籌資成本降低,所以對PSL的需求下降?!睆埨^強表示。


      Wind數據顯示,3月下旬發行的10年期“19國開15(增13)”票面利率 為3.07%,相比年初同期限債券的發行利率已下行40BP。



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